有关毛利率较高的问题，飞鹤在年报中指出，公司毛利率由2018年的67.5%提升至70.0%，主要是因为报告期内高端婴幼儿配方奶粉产品系列销售占比有所增加。年报显示，报告期内，飞鹤高端婴幼儿配方奶粉产品系列的毛利率为75.9%，实现收入94.1亿元，同比增长41.4%，占总收入的68.6%。
有分析师指出，飞鹤定位“高端奶粉”，其毛利率自然会比较高。记者注意到，飞鹤高端婴幼儿奶粉主要包括超高端星飞帆及臻稚有机产品系列，以及高端超级飞帆产品。
以星飞帆为例，其每桶的售价为229元。根据飞鹤上市前的招股书，2019年上半年，星飞帆的毛利率为76.3%，而平均售价为每吨25.3万元。由此可计算出，星飞帆每吨成本价约为6万元，再按照900g的重量计算，每桶奶粉的成本价仅为54元。
对此，飞鹤曾公开对媒体表示，高毛利主要源于飞鹤高端产品市占率的提升和成本的精细化管理，同时也因为飞鹤早年渠道下沉的优势逐渐体现。
“飞鹤的超高毛利或难以长期持续。”业内人士分析称，这样的高盈利水平，未来一定会吸引更多竞争对手进入，随着时间的推移，其毛利率很可能会逐步下降。
从年报的数据上看，飞鹤部分产品的毛利率已经呈现出下滑趋势。其中，高端婴幼儿配方奶粉产品系列的毛利率由2018年的76.5%降为75.9%； 普通婴幼儿配方奶粉产品系列的毛利率由2018年的62.7%降为62.0%。
除了毛利较高外，飞鹤此次年报再次体现了“重营销轻研发”。年报显示，2019年飞鹤的销售成本为41.12亿元，同比2018年增长了21.9%。而同一时期，该公司研发费用仅为1.71亿元，占营收的1.2%。
年报显示，飞鹤2019年全年举办了超50万场线下营销活动，平均每天就有约1370场活动同时开启。山东商报·速豹新闻记者 丁一凡
